本報記者 李春蓮

見習記者 梁傲男

截至4月29日18時，已有17家A股白酒上市公司披露2024年財報。東方財富Choice數據顯示，17家公司合計實現營收3862.08億元，同比增長6.61%；合計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1496.35億元，同比增長6.65%；合計經營活動產生的現金流量凈額為1582.01億元，同比增長17.28%。

有專家在接受《證券日報》記者采訪時表示，2025年，白酒行業預計將在存量競爭中持續分化，頭部企業通過品牌、渠道和創新鞏固優勢，中小酒企需在細分市場尋找生存空間。行業增長邏輯呈現“存量競爭下的結構性分化”特征，核心驅動因素從過去的“量價齊升”轉向“質效優先”和“多維創新”，同時政策、消費習慣和技術變革等將成為關鍵變量。

龍頭酒企優勢明顯

從營收情況來看，截至目前，營收排名第一的白酒企業為貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”），去年營業收入為1708.99億元，同比增長15.71%。此外，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡稱“五糧液”）、瀘州老窖股份有限公司（以下簡稱“瀘州老窖”）、江蘇洋河酒廠股份有限公司（以下簡稱“洋河股份”）、安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”）的營收均破200億元，分別為891.75億元、311.96億元、288.76億元、235.80億元。金徽酒股份有限公司、古井貢酒、貴州茅臺、甘肅皇臺酒業股份有限公司的營收增幅均超過10%。

從凈利潤情況來看，在17家白酒企業中，去年有2家公司虧損；凈利潤不足1億元的有3家。從凈利潤變化幅度來看，有8家公司凈利潤同比下滑。

龍頭酒企的行業地位進一步強化。2024年，貴州茅臺和五糧液的營收合計2600.74億元，在17家酒企的總營收中占比達67.34%；兩家公司的凈利潤合計為1180.81億元，占比達78.91%。

與此同時，白酒企業積極踐行企業社會責任及股東回報。2024年，貴州茅臺擬每10股派現金紅利276.24元（含稅，下同）；五糧液擬每10股派現金紅利31.69元；古井貢酒擬每10股派現金紅利50元；瀘州老窖擬每10股派現金紅利45.92元；洋河股份擬每10股派現金紅利23.17元……

國家統計局數據顯示，2024年，白酒行業989家全國規模以上企業累計白酒產量414.47萬千升，同比下降1.80%，實現銷售收入7963.84億元，同比增長5.30%；實現利潤2508.65億元，同比增長7.76%。

總體來看，2024年，白酒產量雖然下降，但白酒行業的營收和凈利潤保持增長，彰顯發展韌性。有白酒行業分析師對《證券日報》記者表示，去年上半年行業整體呈現產量上升、收入增長、利潤提升、行業分化明顯等特征，而下半年強集中、強分化的發展態勢愈發明顯。

明久品類（上海）酒業發展中心主任么久明對《證券日報》記者表示，白酒具有明顯的周期性行業特征，當前雖受多重因素影響，但發展韌性依然延續。當下，白酒企業應主動降速，夯實基礎，合理設定預期值，堅持長期主義，穿越發展周期。

“未來，白酒市場或呈現緩慢復蘇狀態。隨著政策加碼和經濟韌性增強，白酒板塊的底部機會可能在2025年下半年至2026年初顯現。”華創證券副總裁兼研究所所長、新財富白金分析師董廣陽表示。

積極“出海”覓增量

高庫存和價格倒掛是近兩年白酒行業的關鍵詞。數據顯示，上述17家白酒上市公司2024年合計存貨金額同比增長12.50%，達1463.35億元。

其中，存貨金額超過百億元的酒企有4家，分別是貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖，其存貨金額分別為543.43億元、197.33億元、182.34億元、133.93億元。

山東省個體私營企業協會酒業分會秘書長歐陽千里對記者表示：“當前，渠道庫存高企，酒企為緩和渠道壓力，有意識地減緩對市場的放貨速度，導致存貨上升。”

白酒行業調整早有端倪。2024年下半年以來，行業始終面臨著消費需求波動與庫存承壓等問題，頭部酒企開始主動控制出貨速度。春節以來有多家酒企相繼實施停貨穩價措施，降預期、穩價格、去庫存、提動銷成為行業共識。

中國酒文化品牌研究院智庫專家蔡學飛對記者表示，隨著市場回暖，名酒的強社交屬性疊加企業自身積極的控量行為，會讓庫存逐步恢復正常態勢。

從財報中的合同負債數據來看，有10家酒企正通過降低合同負債為渠道減壓，采取控量保價策略，恢復渠道活力，提振市場信心。

中國食品土畜進出口商會酒類進出口商分會發布的數據顯示，2024年，白酒以顯著優勢領跑我國酒類出口市場。白酒全年出口額達9.7億美元，在酒類出口總額中占比51%，同比增長20.4%；出口量為1642萬升，同比增長6.3%；出口均價提升至每升59.0美元，同比漲幅達13.3%。

三大核心指標均呈現上升態勢，彰顯中國白酒在國際市場的競爭力持續增強。據《2024中國白酒產業發展年度報告》，2025年是白酒產業進入轉型重塑的關鍵一年，要以國際市場拓展新增量，發力國際藍海市場。

中國酒業協會理事長宋書玉表示，當前白酒優質產能持續提升，已能滿足國內需求，拓展國際市場成為行業升級的關鍵路徑。

頭部酒企2025年的戰略規劃印證了這一趨勢。貴州茅臺計劃圍繞“六大體系”推動中國白酒國際化；五糧液提出“五個緊跟”的“出海”方法論，即緊跟中國經貿“走出去”、緊跟中國企業“走出去”、緊跟中國制造“走出去”、緊跟中國文化“走出去”、緊跟中國餐飲“走出去”......

在蔡學飛看來，以前的“出海”更多的是初級產品外銷，且多數集中在傳統華人區域。隨著酒企不斷加大國際化市場投入，并建立起完善的全球分銷網絡，此輪白酒“出海”是伴隨著全球品牌文化推廣、品質教育等更為系統性的國際化拓展。