在國內煤炭市場供應穩(wěn)定的格局下，2024年煤價高位回落，下游發(fā)電企業(yè)盈利水平回暖。截至2月7日收盤，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，A股申萬二級電力板塊共有42家上市電力公司披露2024年年度業(yè)績預告。其中，預增12家，扭虧6家，略增5家，預喜比例達55%。

　　業(yè)內人士預計，2025年火電綜合電價相對平穩(wěn)，火電發(fā)電量將同比持平向上，行業(yè)利潤有望進一步提升。此外，隨著煤電容量電價機制逐步推進，通過容量電價回收固定成本的比例提升，兩部制電價將持續(xù)支撐火電企業(yè)的盈利能力及分紅能力。

　　有效降低燃料成本

　　贛能股份預計，2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.65億元至7.65億元，同比增長35.82%至56.25%。公司表示，2024年業(yè)績變動的主要原因是受區(qū)域電力市場交易及新能源影響，公司平均上網電價及所屬火電廠發(fā)電量同比有所下降；同時，公司所屬火電廠燃料成本同比降低，煤電邊際收益同比有所提升。

　　受益于燃料成本下降的還有京能電力。公司預計，2024年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為15.78億元至19.09億元，同比增長79.73%至117.43%。

　　對于業(yè)績大幅預增的原因，京能電力表示，2024年社會用電量需求增加，公司按需組織開展區(qū)域交易協(xié)調，優(yōu)化營銷策略和電量分配，實現(xiàn)銷售電量同比增長。針對不同區(qū)域市場特點，公司科學制定營銷策略，積極研判市場供需形勢，做好各類型交易銜接爭取市場收益，實現(xiàn)全年平均結算電價同比提高。

　　此外，該公司還提及，堅持“長協(xié)為主、市場為輔”的燃料采購策略，加強燃料成本管控，提高采購議價能力，有效降低燃料成本，經營業(yè)績同比大幅增長。

　　皖能電力預計，2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為20億元至22.5億元，同比增長39.91%至57.40%，主要原因是報告期內公司發(fā)電量增加，煤炭價格下跌，控股發(fā)電企業(yè)盈利能力增強。

　　清潔能源裝機規(guī)模擴大

　　部分電力上市公司通過深入開展提質增效專項工作，強化存量資產效能，有效降低燃料成本，實現(xiàn)公司盈利能力的持續(xù)提升。

　　上海電力預計，2024年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.35億元到21.84億元。與上年同期相比，將增加2.42億元到5.91億元，同比增長15.19%至37.10%。除控降燃料成本外，支撐上海電力業(yè)績預增的因素還有公司加快綠色轉型發(fā)展，境內外清潔能源發(fā)電裝機規(guī)模和效益實現(xiàn)增長。

　　通過持續(xù)深化提質增效，控降燃料成本實現(xiàn)業(yè)績預增的上市公司還有大唐發(fā)電。大唐發(fā)電預計，2024年度實現(xiàn)合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加28.35億元至34.35億元，同比增長208%至252%。

　　大唐發(fā)電表示，公司持續(xù)深化提質增效，著力統(tǒng)籌燃料、電量“兩個市場”，控降燃料成本，搶發(fā)效益電量，火電盈利水平同比大幅提高；受水電來水量影響，水電發(fā)電量同比增長；綠色低碳轉型成果顯著，新能源基地化、集約化開發(fā)不斷實現(xiàn)新突破，清潔能源裝機規(guī)模持續(xù)擴大、效益穩(wěn)步增長。

　　華電能源預計，2024年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤約1.24億元，與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈，上年同期公司凈虧損9098.19萬元。華電能源表示，2024年度歸母凈利潤扭虧為盈的主要原因：一是提升電力營銷創(chuàng)效，拓展發(fā)電空間，火電機組輔助服務收益同比增加，實現(xiàn)穩(wěn)量提價目標。二是加強煤價管控增效，努力提高長協(xié)煤兌現(xiàn)率，優(yōu)化來煤結構，抓好“冬煤夏儲”，入廠標煤單價同比大幅下降。

　　另有部分上市電力公司業(yè)績受益于來水偏豐。受公司水電站所在地區(qū)降雨量及來水量同比大幅增長等因素影響，韶能股份預計，2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤7000萬元至1.03億元，上年同期虧損2.66億元。公司表示，報告期內，公司水電站所在地區(qū)來水量同比大幅增加，促使公司水電業(yè)務營業(yè)收入、利潤總額同比分別增長37.91%、117.61%。

　　用電需求或進一步提升

　　業(yè)內普遍認為，在新質生產力發(fā)展及電能替代趨勢的推動下，未來用電需求或將進一步提升。山西證券認為，長三角及粵皖地區(qū)新興產業(yè)布局較早、規(guī)模占比較高，且相關產業(yè)如光伏制造等多為新型高耗能產業(yè)，預期上述地區(qū)用電需求增長彈性較大。

　　火電板塊方面，西南證券預計，2025年火電綜合電價相對平穩(wěn)，動力煤煤價中樞同比向下，火電發(fā)電量同比持平向上，行業(yè)利潤進一步提升。長期來看，煤電容量電價機制逐步推進，通過容量電價回收固定成本的比例逐步提升，兩部制電價將持續(xù)支撐火電企業(yè)穩(wěn)定的盈利能力及分紅能力；新型電力系統(tǒng)建設下火電輔助服務收入有望提升。

　　卓創(chuàng)資訊認為，2025年國內動力煤市場存在供大于求的壓力，煤價重心繼續(xù)下探預期較強。在供應端方面，2025年國內煤炭新增產能將有所減少，但經前期國內先進產能集中釋放，預計動力煤產能繼續(xù)保持在高位，產量較為充足；同時進口煤有望繼續(xù)維持在歷史高位水平，國內動力煤供應整體仍較充裕。在需求端方面，2025年全社會發(fā)電量仍有增量空間，但伴隨清潔能源裝機容量增加，利用效率提升，預計煤電增量有限，耗煤需求增速或有所放緩。