市場情緒仍待修復

本周初指數(shù)全線收漲，三大指數(shù)漲超1%，但漲勢未能延續(xù)，隨后指數(shù)震蕩走弱，不過最終滬指仍站穩(wěn)3100點。從周K線來看，上證指數(shù)下跌0.53%，深證成指下跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.40%，科創(chuàng)50下跌3.56%，北證50指數(shù)逆勢上漲1.81%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則微跌0.36%，以921點報收。
      從市場環(huán)境來看，隨著內(nèi)外需動能邊際修復，8月進出口數(shù)據(jù)大幅改善。而穩(wěn)增長政策的逐步兌現(xiàn)疊加內(nèi)需動能漸進修復，出口基本盤將企穩(wěn)回暖。另外，存量房貸利率下調(diào)細則落地，將有效減輕居民房貸利息支出。減稅降費政策加碼頒布，將切實減輕居民稅收負擔，增加居民個人的可支配收入、提高居民的消費能力。資金面方面，央行回籠市場流動性，北向資金小幅凈流出。
     總體來看，短期人民幣匯率或維持高位震蕩，仍需保持耐心，靜待中美經(jīng)濟預期差“倒掛”收窄的趨勢逐步明朗，市場情緒面、流動性方有望扭轉(zhuǎn)頹勢。
     有機構(gòu)指出，隨著增量穩(wěn)增長政策接續(xù)落地，促進經(jīng)濟回暖、上市公司業(yè)績底部已現(xiàn)、印花稅減半征收，證監(jiān)會政策“三箭齊發(fā)”等效能持續(xù)釋放，將持續(xù)帶動估值及情緒的雙雙修復，市場有望企穩(wěn)上行。
   地產(chǎn)利好不斷釋放
   上半年房企增收不增利，因行業(yè)低毛利項目持續(xù)進入結(jié)算期，利潤率仍處探底過程中。樣本房企有息負債規(guī)模較上年底提高0.7%，央國企在負債規(guī)模方面保持靈活，民企持續(xù)壓降杠桿。民企“三道紅線”指標惡化，其資產(chǎn)負債表有待進一步修復。經(jīng)營上，上半年百強房企銷售規(guī)模保持穩(wěn)定，頭部房企已出現(xiàn)明顯復蘇跡象。房企整體拿地規(guī)模穩(wěn)定，且持續(xù)向高能級城市聚集。房企凈融資額依然為負，表明現(xiàn)金流依然承壓。
      不過，7月24日以來，需求端政策落地節(jié)奏超市場預期，全國購房杠桿限制寬松，更顯力度。8月31日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》。

光大證券分析指出，2023開年，監(jiān)管部門密集發(fā)聲，明確房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟發(fā)展全局。重要會議指出，我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，優(yōu)化房地產(chǎn)政策箭在弦上，消費類商業(yè)公募REIT積極推進。

從供給側(cè)看，通過信貸、債券、股權(quán)多種方式綜合協(xié)同，“三箭齊發(fā)”有力提振房地產(chǎn)行業(yè)信心。從需求側(cè)看，5年期LPR下調(diào)，地方政府“因城施策”引導合理住房消費需求，包括優(yōu)化“認房認貸”標準，下調(diào)首付比例及按揭利率等。政策利好頻發(fā)，供給側(cè)信用風險逐步出清，促需求政策陸續(xù)落地，高能級城市房地產(chǎn)市場供需回暖明顯，區(qū)域分化格局進一步凸顯。

港股地產(chǎn)底部價值顯現(xiàn)

本周，每經(jīng)品牌100指數(shù)近四成成分股實現(xiàn)上漲。其中，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強勢，碧桂園單周漲幅達到20.22%，龍湖集團、華潤置地漲幅也分別達到5.45%和2.11%。另外，部分地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司表現(xiàn)不俗，徐工機械、中國建材單周漲幅也均超過5%。

公開資料顯示，碧桂園作為頭部房企，業(yè)績雖受行業(yè)環(huán)境影響，但銷售端仍處于行業(yè)領先地位；土地儲備存量充足、結(jié)構(gòu)優(yōu)化；資產(chǎn)負債表得到修復，債務結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；同時公司以一體兩翼發(fā)展戰(zhàn)略，支持未來發(fā)展。

該公司于2022年6月將建筑子公司與原博智林旗下總包單位整合，成立科技建筑集團，打造智慧建筑體系。目前公司已有33款投入商業(yè)運用，覆蓋30個省超600個項目，累計施工面積超1000萬平方米。通過科技賦能，公司未來在地產(chǎn)行業(yè)的核心競爭力有望進一步提升。

龍湖集團則作為優(yōu)質(zhì)標桿民企，秉承底線思維，運營始終保持穩(wěn)健，公司后續(xù)將繼續(xù)憑借戰(zhàn)略前瞻、精細運營、財務穩(wěn)健和城市深耕四大特色穩(wěn)健前行，同時公司計劃商場、長租和物管的多元業(yè)務也將換擋加速，經(jīng)常性收入也將相應更快速提升。

國泰君安分析指出，隨著近期LPR下調(diào)、各個地方出臺寬松政策，以及近日央行推出新政，針對2022年年底的政策在期限上進行續(xù)期，緩沖金融風險的發(fā)生。公司是優(yōu)質(zhì)頭部民企，短期受益于利好政策的出臺。公司近年來積極調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，當前非住宅開發(fā)業(yè)務占比約9.4%。隨著行業(yè)向新發(fā)展模式過渡，公司也積極加大其他航道業(yè)務的發(fā)展，形成新的業(yè)務格局。

而華潤置地背靠華潤集團，是行業(yè)領先的城市投資開發(fā)運營商。公司堅持“2+X”的商業(yè)模式，其中IP綜合實力全國領先。同時，公司財務穩(wěn)居綠檔，融資成本處于行業(yè)最低位之一，資金優(yōu)勢明顯，助力公司逆勢擴張。

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