分析人士認(rèn)為，全面注冊(cè)制改革有助于強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能，提高中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。首批主板注冊(cè)制新股上市首周表現(xiàn)亮眼，或在一定程度上提升投資者參與主板新股申購(gòu)的積極性。預(yù)計(jì)后市新股換手率將逐步趨于平穩(wěn)，個(gè)股表現(xiàn)或呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

　　首批新股表現(xiàn)亮眼

　　對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者而言，主板注冊(cè)制改革的最大變化，莫過(guò)于主板首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票，上市后前5個(gè)交易日不再設(shè)置價(jià)格漲跌幅限制。從運(yùn)行情況看，首批新股在上市首日波動(dòng)較大，但隨后逐漸趨于平穩(wěn)。
周一，首批10只主板注冊(cè)制新股聯(lián)袂登陸A股市場(chǎng)，引發(fā)投資者熱烈追捧，股價(jià)呈現(xiàn)無(wú)差別上漲。截至當(dāng)天收盤(pán)，10只新股平均較發(fā)行價(jià)上漲96.52%，其中中電港以221.55%的漲幅居首。
周二開(kāi)始，10只新股日內(nèi)波動(dòng)率顯著收斂，股價(jià)表現(xiàn)也從同漲同跌轉(zhuǎn)為強(qiáng)弱分化。其中，海森藥業(yè)上市次日股價(jià)突破首日最高點(diǎn)；中電港、中信金屬等則保持在首日的波動(dòng)范圍內(nèi)橫盤(pán)震蕩；而柏誠(chéng)股份、常青科技等則跌破首日最低點(diǎn)，但無(wú)一破發(fā)。
截至周五收盤(pán)，首批新股較發(fā)行價(jià)平均漲幅收窄至49.31%。其中，中電港較發(fā)行價(jià)上漲159.93%，居于首位；登康口腔上漲72.44%，排名第二；柏誠(chéng)股份上漲53.26%，排名第三；中信金屬、海森藥業(yè)較發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)40%。
從日內(nèi)波動(dòng)看，雖然股價(jià)不設(shè)漲跌幅限制，但10只新股從上市次日起股價(jià)鮮少出現(xiàn)漲跌超過(guò)20%的情況，也再未觸發(fā)“盤(pán)中成交價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲達(dá)到或超過(guò)30%”而被實(shí)施盤(pán)中臨時(shí)停牌的情形。
　　二級(jí)市場(chǎng)交投活躍
主板注冊(cè)制改革對(duì)原先的投資者適當(dāng)性要求未作調(diào)整，即對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制，這與現(xiàn)行科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)戶(hù)門(mén)檻存在區(qū)別，也在一定程度上帶動(dòng)首批主板注冊(cè)制新股在二級(jí)市場(chǎng)中獲得更好的流動(dòng)性支持。
從投資者參與情況看，首批10只主板注冊(cè)制新股上市首周交投氛圍活躍。成交額方面，10只股票首周日均成交13.20億元，高于同期全部A股均值（2.21億元）；換手率方面，10只股票日均換手率41.68%，顯著高于同期全部A股均值（2.93%）。
上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，是主板注冊(cè)制新股的重要特征。從交易所公布的數(shù)據(jù)看，融資資金構(gòu)成首批主板注冊(cè)制新股重要的增量資金來(lái)源。10只新股上市首日均獲融資資金買(mǎi)入。截至4月13日收盤(pán)，10只新股融資余額合計(jì)11.16億元，其中中電港、陜西能源融資余額分別為2.47億元和2.33億元，分列前兩位。
值得一提的是，雖然首批主板注冊(cè)制新股上市后交投活躍，但對(duì)于A股整體而言仍然占比極小，不存在部分投資者擔(dān)憂(yōu)的資金大量分流情況。以交易最活躍的首批主板注冊(cè)制新股上市首日為例，10只新股總成交額為239.26億元，占A股整體、主板成交額的比例分別為2.0%和3.1%。中金公司認(rèn)為，主板注冊(cè)制新股上市對(duì)市場(chǎng)整體流動(dòng)性影響十分有限。

　　個(gè)股走勢(shì)或分化

　　根據(jù)規(guī)定，下周開(kāi)始，首批10只主板注冊(cè)制新股日漲跌幅限制將調(diào)整至10%。分析人士普遍認(rèn)為，借鑒科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，這10只新股后市表現(xiàn)或?qū)⒊尸F(xiàn)兩大特征：
一是股價(jià)表現(xiàn)分化。以科創(chuàng)板首批25家公司為例，雖然上市初期公司股價(jià)整體同漲同跌，但隨后不久便開(kāi)始分化。上市僅半年后，25家公司有11家股價(jià)較上市首日收盤(pán)價(jià)上漲，中微公司半年股價(jià)完成翻倍；其余14家公司股價(jià)較上市首日收盤(pán)價(jià)下跌，有公司半年跌幅超過(guò)40%。
中金公司分析表示，結(jié)合基本面及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等方面因素，新股中具備中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)邏輯、基本面較為優(yōu)質(zhì)的個(gè)股上市后往往表現(xiàn)相對(duì)較好。
二是換手率將逐步回歸常態(tài)化水平。數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板首批25家公司與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)首批18家公司上市一周/半年/一年的平均換手率分別為29.2%/10.0%/4.0%、27.0%/6.1%/4.2%。受關(guān)注度回歸正常化及漲跌幅限制變化影響，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)首批新股上市后，交易活躍度均逐步回歸常態(tài)化水平。
中金公司認(rèn)為，全面注冊(cè)制改革有助于強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，提升中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。從一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)看，首批主板注冊(cè)制新股漲幅較好，有望在一定程度上提升投資者參與主板新股申購(gòu)的積極性，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)在提高資源配置效率方面的作用。
                     來(lái)源：上海證券報(bào)