市場的確表現(xiàn)活躍，4月3日兩市成交12530億元，創(chuàng)9個月新高，共有99只股票漲幅在9%以上，包括云從科技、三六零、奧飛娛樂等11家工人智能主題個股漲停。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈買入5.79億元，連續(xù)5日凈買入。

從Wind數(shù)據(jù)來看，截至4月3日，今年以來漲幅前十的指數(shù)中，有7只指數(shù)與AI、TMT相關，電腦硬件指數(shù)漲幅最高，達到66.62%，互聯(lián)網指數(shù)、軟件指數(shù)漲幅也分別達到58.03%、43.99%。

截至4月3日，全市場年內漲幅翻倍的41只TMT個股股價翻倍，海天瑞聲漲幅近三倍，今年漲幅前十名的基金也幾乎被人工智能、數(shù)字經濟等相關主題ETF基金包攬。隨著TMT領域交易進一步擁擠，籌碼被動集中或許正在上演。

正如當前流傳甚廣的一個基金經理的內心獨白正體現(xiàn)了當前市場的糾結：不買人工智能，就是等死，買人工智能，可能是找死。橫豎都是死，不如搏一把再死。“一將功成萬骨枯”就是目前市場的真實寫照，All in AI是大部分機構的最終宿命。

是All in AI還是從AI向All In？這一切還需市場驗證。

TMT個股翻倍，ETF基金收益率霸屏

指數(shù)增幅的背后是成分股的給力，截至4月3日，今年以來共有41只TMT個股漲幅翻倍，具體來看，海天瑞聲大漲292%居首，寒武紀成為緊隨其后，股價漲幅達到286.73%，同期漲幅超過2倍的還有云從科技、劍橋科技、昆侖萬維等。此外，包括三六零、拓維信息、景嘉微、中際旭創(chuàng)、新易盛、同花順、天孚通訊、海光科技和科大訊飛等多只個股也實現(xiàn)了翻倍增長。

在市場大漲帶動下，又見基金漲出股票的感覺。4月3日晚間基金更新凈值顯示，當天有10只基金漲幅超過7%，其中諾德新生活單日漲幅為8.16%，領跑全市場。諾德新生活基金經理潘永昌在年報中表示，去年末在重倉數(shù)字經濟龍頭的同時，對空間和彈性較大的信創(chuàng)、人工智能等數(shù)字經濟細分領域增加了配置。正是受益于此，諾德新生活回報率也達到44%。

此外，融通產業(yè)趨勢臻選、華夏中證動漫游戲ETF、萬家人工智能、前海開源人工智能等9只基金漲幅超過7%。

在極致行情之下，被動型基金明顯好于主動選股型基金，從今年來看，漲幅前十名幾乎被人工智能、數(shù)字經濟等相關主題ETF基金包攬。華夏、華泰柏瑞、國泰旗下中證動漫游戲ETF年內回報率超過70%，華夏、易方達、招商、鵬華和融通中證云計算與大數(shù)據(jù)主題ETF等指數(shù)基金緊隨其后，回報率也超過54%。

值得關注的是，銀華體育文化是今年以來回報率前十中唯一非數(shù)字經濟主題的基金，也是唯一一只主動權益類基金。從其前十大持倉來看，側重在游戲、傳媒等領域。

公募認為不必擔憂“交易擁擠”

從剛剛披露的公募基金2022年年報數(shù)據(jù)來看，公募基金在隱形重倉股中重點布局了信息技術領域。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年基金隱形重倉股持股前20名中，有包括晶晨股份、卓勝微、恒生電子、固德威等7只信息技術個股，相較于前十大重倉股中消費、新能源的重倉，隱形重倉股的配置似乎也表明主動權益公募基金并沒有錯過今年這一輪TMT行情。
事實上，隨著TMT行情的愈演愈烈，公募基金主動或者被動地開始調倉，海通數(shù)據(jù)顯示，TMT板塊在3月24日，成交額占全A股中比重已經升至46%，當日逼近一半的市場資金均集中在TMT及相關板塊中，這也引發(fā)了交易擁擠的質疑。
對此，諾德基金周建勝認為，這種火爆現(xiàn)象可能是逼空效應，部分資金被迫追入AI+板塊。考慮到產業(yè)剛剛爆發(fā)，建議不必過于擔心交易擁擠，還是要站在AI大拐點的視角理性看待市場的火熱，并積極挖掘能理解能把握住的數(shù)字經濟機會。
此外，諾德基金方面表示，擁擠度指標“成交額占比”反映的是板塊短期的交易預期，衡量的是板塊的性價比，本身并不意味著板塊后續(xù)的漲跌。其實，從投資性價比的角度來看，截至2023年3月27日，中證TMT行業(yè)指數(shù)的市盈率為28.07，位于過去10年的分位數(shù)的13.82%，仍然處于歷史低位。因此，TMT行業(yè)在成交額占比新高后，并不能直接等同理解為行業(yè)見頂，但也不排除短期波動可能會加劇。
持同樣觀點的還有華夏基金，其表示，“AI+”主題行情持續(xù)擴散，ChatGPT引領科技成長風格強勢逼空。目前AI技術引領科技創(chuàng)新周期來臨，在政策和事件催化下，數(shù)字經濟有望成為貫穿全年的投資主線。
ChatGPT或將引領新一輪科技浪潮的開始？
眾所周知，本輪數(shù)字經濟行情的導火索是ChatGPT在應用上帶來的驚喜，當ChatGPT掀起新一輪科技革命的同時，也引起了對其安全性的爭議。
近期，三星電子引入ChatGPT不到20天，便曝出機密資料泄露意外事故，涉及半導體設備測量資料、產品良率等內容，或已經被存入ChatGPT的數(shù)據(jù)庫中。另有消息指出，OpenAI官方從3月30號開始大面積封號，禁止使用亞洲節(jié)點登錄。與此同時，意大利宣布成為首個禁止使用ChatGPT的國家，并限制其開發(fā)公司OpenAI處理意大利用戶信息，甚至開始立案調查。
對ChatGPT的疑慮，基金經理則給出相對樂觀的態(tài)度。平安科技創(chuàng)新3年封閉混合基金經理翟森表示，目前火熱的AI可能是全球性、系統(tǒng)性的創(chuàng)新，它與國內的數(shù)字經濟在很多點上產生共振。在ChatGPT出現(xiàn)之前，國內信息技術在軟硬件方面的創(chuàng)新已經匱乏多年，許多大的互聯(lián)網廠商都陷于非常內卷的程度，迫切需要一些新鮮的應用，像ChatGPT這種超預期的使用體驗應用的誕生，不僅意味著互聯(lián)網公司在To C端變革，在To B端可能產生根本性的變革機會。
翟森表示，他也已經參與到數(shù)字經濟的行情中，公募投資不會是短期行為，對于成長領域而言，今年比較確定的產業(yè)趨勢就是數(shù)字經濟。在翟森看來，投資的理由在于，數(shù)字經濟是可以交叉驗證的。從相關數(shù)字經濟文件出臺與今年國家數(shù)據(jù)局的成立等高層動向來看，數(shù)字經濟頂層設計上已經搭建，接下來就是要關注產業(yè)落地，短期來看，國內最早落地的可能會是信創(chuàng)，尤其是在自主可控軟件領域會有補短板的期待。
對于市場是否真的從“AI”到“AllIn”？中信證券在最近的研報指出，基本面、估值、風險偏好共振上修的市場環(huán)境下，A股料將在4月打開全年第二個關鍵做多窗口，階段性主線和年度主線將接力并輪動。
階段性來看，財報業(yè)績驅動將取代主題炒作，成為階段性主線，建議關注制造中的新能源、基建、“一帶一路”出口中的細分領域。
從年度主線方面，受益于全球流動性拐點的創(chuàng)新藥、醫(yī)療基建以及科創(chuàng)類企業(yè)將在二季度輪動，數(shù)字經濟產業(yè)分化下，上游芯片、云計算基礎設施等業(yè)績有支撐的細分領域更加受益。